Das Investieren in eine Kryptowährung ist eine sehr unterschiedliche Disziplin im Vergleich zum traden damit. Ein Trader versucht, von kurzfristiger technischer Analyse zu profitieren, indem er Preisbewegungen und Volumen interpretiert (wir behandeln die technische Analyse in einem separaten Artikel).
Das Investieren ist ein Versuch, von langfristigem Erfolg einer Kryptowährung zu profitieren, wobei der Entscheidungsprozess auf der Fundamentalanalyse basiert.
Die Fundamentalanalyse in der traditionellen Finanzwelt betrachtet die Möglichkeit, durch Investitionen in ein Unternehmen - sowohl öffentlich als auch privat - Gewinn zu erzielen, indem sie sich auf Metriken stützt, die seine finanzielle Gesundheit beschreiben und das zukünftige Gewinnpotenzial prognostizieren.
Im Zusammenhang mit an der Börse gehandelten Unternehmen, ist die gebräuchlichste Metrik das Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE-Verhältnis).
PE-Verhältnisse werden berechnet, indem der Aktienkurs durch den Gewinn pro Aktie geteilt wird und stellen eine einfache aber effektive Möglichkeit dar, abzuschätzen, ob ein Unternehmen über- oder unterbewertet ist.
Leider funktionieren Kryptowährungen nicht wie traditionelle Unternehmen, von denen nur wenige erkennbare Einnahmequellen generieren. Sie beschaffen auch kein Kapital (im Allgemeinen), indem sie Aktien verkaufen, sondern geben stattdessen ihre eigenen Token aus. Der Wert dieser Token schwankt in Bezug auf das zukünftige Potenzial zur Einnahmengenerierung sowie die Wahrnehmung des inneren Werts der zugrunde liegenden Blockchains, Netzwerke von Teilnehmern und Benutzern oder zugrunde liegender Vermögenswerte.
Daher muss bei langfristigen Investitionsentscheidungen in Kryptowährungsprojekte ein Rahmen verwendet werden, der den Wert dieser Dinge bewerten kann, und das ist im Wesentlichen das, worauf die Fundamentalanalyse hinausläuft.
Während die technische Analyse sehr vorschreibend ist, analysiert die Fundamentalanalyse in der Krypto-Welt nicht nur den potenziellen Erfolg eines bestimmten Projekts, sondern auch weitreichende sozioökonomische Veränderungen, die mehr laterales Denken und Kreativität erfordern.
So einschüchternd das auch klingen mag, wenn du dir ein bestimmtes Kryptowährungsprojekt ansiehst, solltest du immer mit einigen einfachen, aber grundlegenden Fragen beginnen:
Welches Problem versucht eine Kryptowährung zu lösen?
Ein guter Ausgangspunkt für die Fundamentalanalyse einer Kryptowährung ist die einfache Frage: Welches Problem versucht sie zu lösen?
Das mag offensichtlich klingen, aber es ist sehr einfach, von komplexer Sprache und Ambitionen verführt zu werden, ohne darüber nachzudenken, was eine Kryptowährung eigentlich tut und welches real existierende Problem sie löst.
Wenn sie kein reales Weltproblem löst, wird sie wahrscheinlich langfristig keinen Wert bieten. Hype kann das Interesse während eines Bullenmarktes aufrechterhalten aber wie bei der Dotcom-Blase werden Unternehmen, die keinen klaren Anwendungsfall haben, letztendlich scheitern.
Ein gutes Beispiel dafür ist der "Dragon Coin". Dieser Coin sammelte 320 Millionen US-Dollar in einem ICO und erreichte im März 2018 ein Allzeithoch von 2,40 US-Dollar aber drei Jahre später, nachdem die Entwicklung eingestellt wurde, lag der Preis um 99,74 % niedriger. Der offensichtlichste Grund dafür ist, dass die Kryptowährung keinen klaren Zweck hatte.
Die Website ist schlecht gemacht, was ein sofortiges Warnsignal wäre, und der Dragon Coin bezeichnet sich als den 'Entertainment Token', aber der Versuch zu erklären, was das bedeutet, liest sich wie ein Wortbrei.
Jedes Kryptoprojekt sollte in der Lage sein, das zu lösende Problem in einem einzigen Satz zu formulieren und du würdest erwarten, es prominent auf der Projektwebsite und auf Seite 1 eines sogenannten Whitepapers zu finden.
Ein gutes Whitepaper sollte also Folgendes abdecken:
Was das Projekt tut
Details zum spezifischen Problem, das es löst
Wie es beabsichtigt, das Problem zu lösen
Das Team hinter dem Projekt
Du kannst viel über ein Projekt allein aus einem Whitepaper erfahren, wie die Qualität des Inhalts, wie prägnant es das Was, Warum und Wie abdeckt, sowie die Reputationen der direkt beteiligten oder das Projekt unterstützenden Personen.
Viele frühe Krypto-Whitepaper waren faule Kopien, die Text direkt aus dem Internet kopierten. Offensichtlich enthält das Bitcoin-Whitepaper keine Details zur Person dahinter; es hatte Erfolg allein aufgrund der Stärke der Idee und des klaren Verständnisses des Problems, das es zu lösen versuchte.
Das Bitcoin-Whitepaper ist nur neun Seiten lang. Seite eins ist der Artikulation des Was/Warum gewidmet, der Rest des Dokuments - abgesehen vom Schluss - erklärt genau, wie Bitcoin das Double Spending löst.
Diese acht Seiten validieren im Wesentlichen die Überschriftenansprüche und der Teufel steckt immer im Detail.
Es mag erschreckend erscheinen, technische Spezifikationen zu bewerten, aber ein gutes Whitepaper sollte in der Lage sein, seine Funktion ohne Verwendung von dichter Sprache zu erklären.
Wonach du suchst, ist die Gewissheit, dass ein Projekt das tun kann, was es verspricht.
Auf den Schultern von Riesen stehen
Wenn du dein hart verdientes Geld investierst, musst du Vertrauen in deine eigenen Entscheidungen haben, aber das bedeutet nicht, dass du nicht auf die Meinungen anderer verweisen kannst, um die Ansprüche in einem Whitepaper oder laufenden Projekt zu validieren.
Wie das kürzliche Drama um FTX gezeigt hat, können Foren wie Reddit in Bezug auf die Tiefe ihrer Einblicke durchaus mit professionellen Analysten konkurrieren und sind daher unschätzbare Informations- und Meinungsquellen. Nutze das, indem du dich auf Recherchen beziehst, die andere durchgeführt haben, wenn sie vernünftig und unvoreingenommen erscheinen.
Andere nützliche Ressourcen sind:
Telegram-Gruppen
Jegliche offizielle soziale Medien
Twitter OGs
...
Medium Nutzungs- und Akzeptanzmetriken
Im Rahmen der Beschreibung, wie ein Kryptowährungsprojekt die spezifische identifizierte Problemstellung lösen möchte, sollte auf Daten verwiesen werden, die sowohl das Problem als auch die Lösung quantifizieren.
Daten, die das Problem quantifizieren, ermöglichen es dir, ein Gefühl für die Größe der Gelegenheit zu bekommen und sind nützlich, um vorab zu bewerten, wenn ein Projekt live geht.
Dazu gehören makroökonomische Daten, Informationen zu dem, was als der Bestehende betrachtet werden kann, der herausgefordert wird, sowie allgemeine Annahmemodelle.
Wenn das Projekt sich auf schnelle, kostengünstige, berechtigungslose Transaktionen konzentriert, solltest du die Größe des Marktes für internationale Überweisungen, bestehende Dienste und alle Versuche, sich auf eine bestimmte Nische innerhalb davon zu konzentrieren, betrachten.
Das ist ein schwer zu entwirrendes Bündel und verdeutlicht die Schwierigkeiten der Fundamentalanalyse. Du musst Schreibtischrecherchen durchführen, verfügbare Ressourcen online zusammenstellen und, wenn keine vorhandenen Berichte verfügbar sind, auf Proxys wie Google-Suchtrenddaten oder Reddit-Abonnenten zurückgreifen. Alles, was ein zuverlässiger Indikator für die Stimmung zur Idee oder Lösung ist.
Google Trends
Eine der einfachsten Möglichkeiten, das Interesse an einem bestimmten Kryptowährungsprojekt zu bewerten, ist die Verwendung der Google-Suchstimmung, die über die Google Trends-Funktion verfügbar ist. Dies ermöglicht es dir, das historische Interesse an einem Suchbegriff zu betrachten und zu sehen, wann der Höhepunkt des Interesses erreicht wurde. Google Trends verwendet einen Indexwert, bei dem 100 der Höhepunkt des Interesses ist und 0 überhaupt kein Suchinteresse darstellt. Du kannst in und aus Zeitbereichen zoomen und Länderdaten durchsuchen. Was bei der Betrachtung von weltweiten Google Trends-Daten zum Suchbegriff 'bitcoin' seit der Veröffentlichung des Whitepapers so interessant ist, ist, dass der Höhepunkt des Suchinteresses 2017 erreicht wurde, während des Höhepunkts des Bullenmarktes. Der Preis ist seitdem um 200 % über dieses Hoch gestiegen, aber das allgemeine Suchinteresse hat dieses Niveau noch nicht erreicht.
Die jüngsten Preiserhöhungen werden nicht so sehr von Freizeitanlegern getrieben wie 2017, sondern mehr von institutionellem Geld. Dies lässt viel Raum für weiteres Interesse, wenn der Durchschnittsbürger anfängt, mehr darüber zu googeln.
Beachte den Unterschied, den der Standort auf den Trend macht. Wenn du nach Ländern mit schwachen Währungen wie Argentinien, der Türkei, Venezuela oder Nigeria filterst, erhältst du einen sehr unterschiedlich geformten Liniengraphen. Dies kann wertvolle Einblicke in die Nachfrage und ihren Einfluss auf den Preis oder das Interesse an Kryptodiensten geben, die spezielle Probleme betreffen, mit denen zum Beispiel Nigerianer konfrontiert sind.
Quantifizierung der Lösung
Ein hervorragendes Beispiel für ein Bitcoin-Preismodell, das den potenziellen Wert basierend auf seiner tatsächlichen Funktion quantifiziert, ist das Stock-to-Flow, das von Plan B für Bitcoin erstellt wurde.
Da Bitcoin die erste Kryptowährung und eine völlig neuartige Technologie war, war es sehr schwierig, den potenziellen Einfluss von Bitcoins Potenzial als Wertaufbewahrungsmittel zu modellieren.
Stock-to-Flow konzentriert sich auf die Knappheit als die Schlüsselcharakteristik eines Wertaufbewahrungsmittels und stützt sich auf einen bestehenden Ansatz zur Messung der Knappheit von Gold, Silber und anderen knappen Gütern. Das Ergebnis ist ein Preismodell, das sich nicht nur als genau, sondern auch als unverzichtbar für die Fundamentalanalyse erwiesen hat.
Daten, die die Lösung quantifizieren, ermöglichen es dir, den Fortschritt des Projekts zu messen, sobald es live ist. Es wird von Projekt zu Projekt variieren, aber es gibt einige wichtige Dinge zu beachten.
Ignoriere Metriken, die manipuliert werden können und die nicht mit der grundlegenden Funktion des Projekts verknüpft sind. Gute Beispiele für Ablenkungsmetriken sind Twitter-Follower, Blogaufrufe oder Whitepaper-Downloads.
Sei auch vorsichtig mit Leistungsmetriken, die auf Testnetzen durchgeführt werden. Es gibt keinen Ersatz dafür, etwas in freier Wildbahn funktionieren zu sehen.
On-Chain-Metriken
Obwohl die Fundamentalanalyse eine andere Disziplin als die technische Analyse ist, überschneiden sie sich manchmal. Wir haben bereits den Wert von On-Chain-Metriken als führende Indikatoren für Preisänderungen eingeführt. Wenn sie in einem breiteren Sinn betrachtet werden, bieten sie unschätzbare Einblicke in den potenziellen langfristigen Erfolg eines Projekts.
Für Kryptowährungsprojekte, die live sind, geben On-Chain-Metriken Aufschluss darüber, ob die Blockchain tatsächlich verwendet wird. Achte darauf, relative Zahlen zu betrachten, um ein Gefühl für das Wachstumstempo zu bekommen, sowie EMA´s.
Metriken wie Transaktionsanzahl, Transaktionswert und die Anzahl der aktiven Adressen geben dir ein Gefühl dafür, ob die zugrunde liegende Blockchain Benutzer hat, definieren jedoch nicht unbedingt den Erfolg.
Die Adressverteilung - die proportionale Verteilung von Coins oder Token über Benutzer - ist vielleicht aussagekräftiger, da sie eine gute Vorstellung davon geben kann, welche Art von Benutzer es gibt.
Sieh dir auch eine Metrik für die spezifische Konsensmethode an, die verwendet wird. Hashrate ist relevant für den Proof-of-Work, Menge der eingesetzten/Anzahl der Mitwirkenden für den Proof-of-Stake.
Unabhängig von der Konsensmethode versuche, eine aussagekräftige und nicht gefälschte oder manipulierbare Metrik zu finden und überlege, ob das Netzwerk von Subventionen oder Zugeständnissen unterstützt wird.
Für technisch Versierte kann auf diese Art von Daten durch das Betreiben eines Knotens oder das Abfragen über eine API zugegriffen werden. Wenn du dich damit nicht wohl fühlst, gibt es online Ressourcen, die Daten bereitstellen, obwohl du vielleicht für kleinere Projekte herumsuchen musst.
Es gibt Websites, die Details zur Gebührengenerierung, zur Anzahl der aktiven Validatoren und zum Gesamtwert der gesperrten Mittel bereitstellen. Dies sind alles sehr nützliche und aussagekräftige Datenpunkte, um den potenziellen zukünftigen Wert eines Projekts zu bestimmen.
Wettbewerb & Metriken
Obwohl der Rahmen "Was, Warum und Wie" nützlich ist, reichen allein diese nicht aus, um vorauszueilen und in den langfristigen Erfolg einer neuen Kryptowährung zu investieren.
Derzeit gibt es über 3.500 Münzen und Token, die jeweils ihren eigenen einzigartigen Anwendungsfall preisen. Der Erfolg wird davon abhängen, ob sie das einzige Projekt sind, das eine Lösung für ein bekanntes Problem bietet.
Wenn ein Kryptowährungsprojekt nicht als erstes auf dem Markt ist, kann sie nur Erfolg haben, indem es eine überlegene Lösung bietet, schneller in der Entwicklung seiner Lösung ist als bestehende Anbieter oder einen bedeutenden Unterschied anbietet. Dazu könnten gehören:
Mehr Entwickler
Eine bessere Geschäftsstruktur
Besseres Marketing & Artikulation des Projekts
Mehr Investitionen Finanzmetriken
Obwohl Kryptowährungen keine vertrauten auf Umsatz basierenden Metriken haben, gibt es dennoch Metriken, die nützlich sind.
Marktkapitalisierung
Dies ist die Anzahl der im Umlauf befindlichen Münzen (auch Umlaufversorgung genannt) multipliziert mit dem Preis. Allein betrachtet ist es eine Metrik, die mit Vorsicht behandelt werden sollte, da sie getäuscht oder einfach durch Manipulation wie Pump and Dump reflektiert werden kann.
Wenn du die Marktkapitalisierung jedoch mit dem Transaktionsvolumen kombinierst, kannst du einen hybriden Index erstellen, der sinnvoller ist.
Token-Verteilung & Wirtschaftsmodell
Da Kryptowährungsprojekte Token herausgeben, um sich selbst zu finanzieren, werden sie ein Schema veröffentlichen, wie die Token verteilt werden. Dies wird oft eine 'premine' beinhalten, was im Wesentlichen bedeutet, dass ein Prozentsatz des Tokenangebots außerhalb eines vorgeschlagenen Mining-Mechanismus erstellt wird - im Grunde genommen Wert aus dem Nichts schafft.
Dies war ein Streitpunkt bei ICOs und neuen Kryptowährungsprojekten, wobei Premines oft mit dem Versuch in Verbindung gebracht wurden, frühzeitig Kasse zu machen.
Die Verteilung von Token liefert sehr wertvolle Informationen darüber, wie das Projekt beabsichtigt, sich selbst zu finanzieren, seine Investoren, das Team, die Community und die Benutzer zu belohnen. Wenn das Projekt ernsthaft ist, wird es Klauseln zum Lock-Up enthalten, was bedeutet, dass diejenigen, die mit Token belohnt werden, sie nicht vor Ablauf einer bestimmten Frist verkaufen können.
Die Token-Verteilung ist ein Element des Wirtschaftsmodells zur Verwaltung des Angebots von Token oder Coins, das einen entscheidenden Einfluss auf die Knappheit und den Preis hat. Da Bitcoin eine Form von digitalem Bargeld ist, ist die Gewissheit über sein Angebot auf 21 Millionen begrenzt und durch einen sehr klaren Ausgabemechanismus geregelt, ein Grund, warum die Leute bereit sind, in den Bitcoin zu investieren. Jedes Projekt ohne ein klares Wirtschaftsmodell oder eine Versorgung, die nicht begrenzt oder leicht geändert werden kann, sollte mit Vorsicht behandelt werden.
In die Zukunft sehen
Da Kryptowährungen transformierend sind, kann es schwierig sein, den zukünftigen Einfluss einer neuen Technologie zu bewerten. Tesla ist ein großartiges Beispiel, es handelt sich um ein öffentlich gehandeltes Unternehmen mit Finanzdaten, einschließlich PE-Verhältnis aber der Anstieg seines Aktienkurses um das 7-fache im Jahr 2020 wurde nicht durch die aktuelle Leistung getrieben.
Einige dieser Spekulationen könnten von Meinungen zu makrofaktoren wie der zukünftigen Akzeptanz von Elektroautos sowie Einflüssen stammen, die schwer vorherzusagen sind, wie die Entwicklung der Batterietechnologie, sich ändernde Einstellungen zu fossil betriebenen Autos und autonome Fahrzeuge.
Aber ebenso spielten parallele Entwicklungen, wie die einfache Möglichkeit des Aktienhandels, eine enorme Rolle und wie diese neuen Händler die Ausstrahlung ihres CEOs, Elon Musk bewerteten. In diesem Sinne muss die Fundamentalanalyse subjektive Faktoren berücksichtigen.
Wenn du den Einfluss von Covid19 betrachtest, befindest du dich im selben Umfeld es war unmöglich vorherzusagen, dass eine globale Pandemie einen so tiefgreifenden Einfluss auf die Weltwirtschaft haben würde, aber es war leicht vorherzusagen, dass sie einen Einfluss haben würde. Covid-19 gab Bitcoin und Gold, beide Vermögenswerte mit dem Versprechen als sicherer Hafen zu fungieren, zusätzliche Zugkraft.
Die langfristige Fundamentalanalyse von Kryptowährungen erfordert daher nicht nur technische Fähigkeiten, um Daten zu extrahieren, sondern auch eine kreative und kritische Denkweise, um Faktoren zu identifizieren, die die Akzeptanz beeinflussen könnten.
Die Zukunft von Kryptowährungen
Die Zukunft von Kryptowährungen ist unsicher, aber das ist der Punkt. Kryptowährungen repräsentieren nicht nur eine andere Anlageklasse, sondern einen völlig neuen Weg für Menschen, Werte zu schaffen und zu übertragen.
Im letzten Jahrzehnt sind sie von einem obskuren Konzept zu einem Mainstream-Thema geworden. Ihr Erfolg hängt weitgehend davon ab, ob sie eine einzigartige und sinnvolle Antwort auf ein bestimmtes Problem oder eine bestimmte Herausforderung darstellen können.
Mit zunehmender Akzeptanz und Regulierung wird der Druck, sich zu beweisen und reale Probleme zu lösen, weiter zunehmen.
Technologische Fortschritte, die Integration von Kryptowährungen in den Mainstream und die Bereitschaft der Menschen, traditionelle Währungen und Finanzsysteme zu hinterfragen, werden ebenfalls entscheidende Faktoren sein.
Es ist wichtig zu beachten, dass die Fundamentalanalyse bei Kryptowährungen besonders herausfordernd ist, da sie oft stark von Faktoren beeinflusst wird, die schwer vorherzusagen sind. Das heißt nicht, dass sie nicht durchdacht und methodisch angegangen werden kann, aber es erfordert ein tieferes Verständnis der Technologie, der zugrunde liegenden Märkte und der breiteren sozioökonomischen Trends.
Insgesamt ist die Fundamentalanalyse ein wesentliches Werkzeug für diejenigen, die Kryptowährungen als langfristige Investition betrachten. Sie ermöglicht es, über die kurzfristigen Preisbewegungen hinauszuschauen und die zugrunde liegende Gesundheit und das Potenzial eines Projekts zu bewerten.
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